10-12-2025-Management Control Systems - Investment Evaluation [EN]-[IT]

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~~~ La versione in italiano inizia subito dopo la versione in inglese ~~~

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ENGLISH

10-12-2025-Management Control Systems - Investment Evaluation [EN]-[IT]

With this post, I would like to provide a brief overview of the topic in question.
(lesson/article code: SCGEX_69)

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The Differences Between Productive Investments and Financial Investments

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Division between productive investments and financial investments.
Below are the four main differences between the two investments. Let's see how they differ in terms of subject, object, returns, and tradability.
The Subject
Productive investment has a business as its subject, i.e., an organization for the production of goods or services, while financial investment has individuals or investors as its subject.

The Subject
Productive investment has real assets (tangible or intangible) as its object, while financial investment has securities or financial instruments (shares, bonds, deposits, etc.).
Returns
Productive investment has low returns due to discontinuities related to technological constraints, while financial investment returns can be high.
Tradability
Productive investment is less tradable than financial securities; transaction costs are significantly higher. It is irreversible (especially if the asset is specific). The tradability of a financial investment, however, is high, especially for those traded on regulated markets (such as the stock exchange).

Net cash flows for the economic and financial evaluation of an investment
The economic and financial evaluation of an investment is based on the comparison between the initial outlay and the sequence of expected returns.
An outlay is an outflow of money or financial resources by a company or economic entity.
Net cash flows (also called NFCs) are the key information for this important evaluation.
How to Calculate Cash Flows
To calculate the net cash flows of an investment project, it is necessary to construct a table that specifies the following for each period of the investment's useful life:

• The outlays associated with the investment
• The Gross Operating Margin (GOM) generated by production activities
• Taxes to be deducted from GOM
• Changes in Net Operating Working Capital
  In essence, net cash flow is the algebraic sum of cash inflows and outflows in each period.

Principles for determining cash flows

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To determine cash flows, certain principles must be observed.
These principles are listed below:
1- Debt-Free Valuation (Tax Determination)
2- Exclusion of Sunk Costs
3- Inclusion of Opportunity Costs
4- Consideration of Incremental Common Costs
5- Inclusion of Indirect Effects

The Meaning of the Internal Rate of Return
The Internal Rate of Return (abbreviated as IRR) is an indicator used to evaluate investment projects. It is defined as the discount rate that reduces the project's Net Present Value (NPV) to zero.
The formula that defines the IRR is as follows:

Where:
r = IRR
Once the internal rate of return has been identified, a decision is reached, and the IRR decision criterion is as follows:
A project is financially viable if its IRR is higher than the opportunity cost of capital.
In practice, we can say that the IRR is an indicator that explicitly measures the profitability of a project.

IRR Shortcomings
Although effective in many contexts, the IRR presents significant theoretical problems. It has:

• An ambiguous economic meaning
• Implicit Reinvestment Assumption
• Conflicts with the NPV when choosing between alternatives

The Meaning of Specific Risk and Systematic Risk of a Financial Asset
Specific Risk
Specific risk is linked to factors specific to a single company and can be reduced or eliminated by spreading investments across multiple securities, sectors, and geographic areas.
A simple example might be the following: If a company suffers a fire, the damage affects only that stock, not the entire market.
Systematic Risk
Systematic risk is linked to macroeconomic factors that affect all securities. For example, inflation, interest rates, recessions, and geopolitical crises.
This risk cannot be eliminated through diversification because it affects the entire financial system.

Diversification
Portfolio diversification is the act of holding a mix of financial or real assets and serves to reduce risk. The basic concept is that some investments can fail, but with good diversification, it is unlikely that all investments will fail.
In summary, we can say that specific risk can be eliminated through diversification, while systematic risk is unavoidable and market-dependent.

Conclusions
Investment appraisal is a crucial tool for guiding strategic business decisions. It allows you to compare initial costs and outlays with expected future benefits.

Question
Did you know that in pre-industrial times, investment decisions were intuitive and based on experience, without analytical tools?
With the Industrial Revolution, the need to plan investments in plants and infrastructure grew. Did you know that it wasn't until the 19th century that the first formalizations emerged?

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ITALIAN

10-12-2025-Sistemi di controllo di gestione - Valutazione degli investimenti [EN]-[IT]

Con questo post vorrei dare una breve istruzione a riguardo dell’argomento citato in oggetto
(codice lezione/articolo: SCGEX_69)

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Le differenze tra investimenti produttivi e investimenti finanziari

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divisione tra investimenti produttivi e investimenti finanziari.
Qui di seguito le 4 differenze principali tra i due investimenti. Vediamo come si differenziano come soggetto, oggetto, ritorni e negoziabilità.
Il soggetto
L’investimento produttivo ha come soggetto l'impresa, cioè un'organizzazione per la produzione di beni o servizi, mentre l’investimento finanziario come soggetto ha individui o investitori

Il soggetto
Per oggetto l’investimento produttivo ha beni reali (materiali o immateriali), mentre l’investimento finanziario come oggetto ha titoli o strumenti finanziari (azioni, obbligazioni, depositi, ecc.).
Ritorni
Investimento Produttivo a ritorni bassi, a causa di discontinuità legate a vincoli tecnologici, mentre i ritorni degli investimenti finanziari possono essere elevati
Negoziabilità
L'investimento produttivo ha una negoziabilità inferiore rispetto ai titoli finanziari; i costi di transazione sono significativamente più elevati. Presenta carattere di irreversibilità (soprattutto se il bene è specifico). La negoziabilità di un investimento finanziario è invece elevata, in particolare per quelli trattati in mercati regolamentati (come la borsa valori)

I flussi di cassa netti per la valutazione economico-finanziaria di un investimento
La valutazione economico-finanziaria di un investimento è basata sul confronto tra l'esborso iniziale e la sequenza dei ritorni attesi.
Un esborso è un’uscita di denaro o di risorse finanziarie da parte di un’impresa o di un soggetto economico.
I flussi di cassa netti (detti anche FCN) sono l'informazione fondamentale per questa importante valutazione.
Modalità di calcolo dei flussi di cassa
Ai fini del calcolo dei flussi di cassa netti di un progetto di investimento, è necessario costruire uno schema che specifichi per ogni periodo della vita utile dell'investimento quanto segue:
-Gli esborsi associati alla realizzazione degli investimenti
-Il Margine Operativo Lordo (MOL) prodotto dall'attività produttiva
-Le imposte da dedurre dal MOL
-Le variazioni del Capitale Circolante Netto Operativo
In sostanza il flusso di cassa netto è la somma algebrica tra le entrate e le uscite di cassa in ogni periodo.

I principi per determinare i flussi di cassa

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Per determinare i flussi di cassa si devono osservare alcuni principi.
Questi principi sono elencati qui sotto:
1-Valutazione senza debito (Determinazione delle Imposte)
2-Esclusione dei Costi Sommersi (Sunk Costs)
3-Inclusione dei Costi Opportunità
4-Considerazione dei Costi Comuni Incrementali
5-Inclusione degli Effetti Indiretti

Il significato del Tasso Interno di Rendimento
Il Tasso Interno di Rendimento (abbreviato con la sigla TIR) è un indicatore utilizzato per la valutazione dei progetti di investimento. È definito come il tasso di attualizzazione che azzera il Valore Attuale Netto (VAN) del progetto
La formula che definisce il TIR è la seguente

Dove:
r = TIR
Una volta individuato il tasso interno di rendimento si arriva ad una decisione ed il criterio decisionale del TIR è il seguente.
Un progetto è finanziariamente conveniente se il suo TIR è superiore al costo opportunità del capitale.
In pratica possiamo dire che il TIR è un indicatore che misura esplicitamente la redditività di un progetto

Difetti del TIR
Sebbene efficace in molti contesti, il TIR presenta notevoli problemi da un punto di vista teorico, infatti ha
-Un ambiguo significato economico
-Assunzione di Reinvestimento Implicito
-Presenta dei conflitti con il VAN nella scelta tra alternative

Il significato di rischio specifico e di rischio sistematico di un’attività finanziaria
Il rischio specifico
Il rischio specifico è legato a fattori propri di una singola impresa, può essere ridotto o eliminato distribuendo gli investimenti su più titoli, settori e aree geografiche.
Un semplice esempio potrebbe essere il seguente. Se un’azienda subisce un incendio, il danno colpisce solo quel titolo, non l’intero mercato.
Il rischio sistematico
Il rischio sistematico è legato a fattori macroeconomici che influenzano tutti i titoli. Per esempio l’inflazione, i tassi di interesse, le recessioni, le crisi geopolitiche.
Questo rischio non può essere eliminato con la diversificazione, perché riguarda l’intero sistema finanziario.

La diversificazione
La diversificazione del portafoglio è l'atto di detenere un insieme di attività finanziarie o reali, e serve per ridurre il rischio. Il concetto base è che possono andare male alcuni investimenti, ma difficilmente, con una buona diversificazione, potranno andare male tutti gli investimenti.
In sintesi possiamo dire che il rischio specifico è eliminabile con diversificazione, mentre il rischio sistematico è inevitabile ed è legato al mercato.

Conclusioni
La valutazione degli investimenti è uno strumento cruciale per orientare le decisioni strategiche aziendali. Consente di confrontare costi ed esborsi iniziali con i benefici futuri attesi.

Domanda
Sapevate che in epoca pre-industriale le decisioni d’investimento erano intuitive e basate su esperienza, senza strumenti analitici?
Con la rivoluzione industriale, cresce l’esigenza di pianificare investimenti in impianti e infrastrutture. Sapevate che fu solo nel XIX secolo che nacquero le prime formalizzazioni?

THE END